Bureau : à la recherche d’un nouveau cycle

Une crise est toujours un accélérateur de tendance, dit-on. Dans le bureau, première classe d’actifs des investisseurs institutionnels, la question que tout à chacun se pose aujourd’hui est plutôt de savoir si le Covid-19 n’est pas en train d’inverser une tendance en cassant un cycle de croissance. Depuis plusieurs années, les valeurs vénales des bureaux n’ont cessé de progresser. L’année 2020 sonne comme un réveil brutal. Selon les premières estimations de MSCI, le rendement en capital des bureaux en France est tombé en territoire négatif, à -0,8 %. Les moteurs se sont peu à peu éteints, pas seulement dans l’Hexagone, depuis la baisse généralisée de la demande placée (-40 % en Europe) jusqu’à l’augmentation du taux de vacance, certes modeste (+1,7 %) mais inédit dans les principales capitales européennes. « La vacance a progressé en Europe », reconnaît Primonial dans sa dernière note de conjoncture. Paris s’en tire bien et affiche encore des taux de vacance inférieurs à la moyenne européenne qui lui permettent de tenir le niveau des loyers, voire même de constater de légères progressions dans quelques micromarchés, à l’exemple du QCA. Les corrections ont été plus sévères dans les marchés en dehors de la zone euro, comme à Londres qui prend le Brexit en double peine.