Unibail affiche sa résistance dans la taille

Unibail-Rodamco a mis en avant la résistance de son modèle à l’occasion de la publication de ses résultats semestriels. La première foncière européenne a publié un résultat net récurrent par action de 4,68 €, en hausse de 7,8 %. Le résultat net consolidé part du groupe est plombé par la baisse de valeur de ses actifs de 1,93 Md€ sur le semestre et de 3,7 Mds€ sur 12 mois, soit 16 % à périmètre constant.
Pour autant, Guillaume Poitrinal a vanté le modèle- de la foncière : « big is beautiful ». Les centres commerciaux de la foncière résistent mieux à la crise que la moyenne du marché, affirme le Pdg d’Unibail. Pour preuve, les commerçants locataires d’Unibail accusent une baisse des ventes de 2,2% au 1er semestre 2009 quand le marché en perd 3,9% En France, où Unibail détient 6 des 10 plus gros centres commerciaux, les ventes des enseignes reculent de 1,6% contre 3,2% en moyenne dans le pays. Dans les comptes, cela se traduit par une progression de 8% des loyers dans les centres commerciaux au 1er semestre 22009, dont + 4,5% à périmètre constant. La France affiche l’un des progressions les plus fortes, avec une augmentation de 5,8% des loyers à périmètre constant, tirée il est vrai par une indexation de + 3,8%. Sur le plan de l’activité locative, Unibail a signé 545 baux au cours des six premiers mois, permettant d’enregistrer une hausse moyenne de 23% des loyers. Au niveau patrimonial, la foncière a investi 248,4 M€, dont seulement 57,2 M€ pour de nouvelles acquisitions. Dans le même, elle a cédé pour 79,6 M€, principalement des commerces de pied d’immeuble aux Pays-Bas.
En dépit des bons résultats locatifs, Unibail n’a pas échappé au repricing généralisé des actifs immobiliers. L’ensemble de son portefeuille subit une dégradation de 8,2% de sa valeur au 1er trimestre. Sur 12 mois, c’est quelque 4,7 Mds€ qui se sont évaporés en raison de la hausse des taux de capitalisation. Une baisse ramenée à 3,7 Mds€ en raison de la progression des revenus locatifs. Le patrimoine d’Unibail est évalué à 22,8 Mds€ au 30 juin 2009, dont 16,8 Mds€ pour les centres commerciaux. Les expertises font ressortir un taux de rendement net de 5,9% sur le patrimoine de commerce : + 50 points de base en six mois. En France, le taux de rendement ressort à 5,6%. En y ajoutant les droits d’entrée, il passerait à 6,1%.
Guillaume Poitrinal aborde l’avenir sereinement. Unibail, l’une des foncières les moins endettées de la cote, avec un LTV (loan to value) de 33%, maintient l’essentiel de son pipe-line de développement. « Nous n’avons abandonné que deux ou trois projets, essentiellement des programmes de petite taille », a reconnu Pdg d’Unibail. Au total, la foncière a programmé plus de 5,5 Mds€ de projets, dont 1,7 Md€ sont déjà engagés ou contractés.