La riposte des investisseurs

Défiance, vous avez dit défiance ? « Le commerce est victime d’une forme de bashing de la part des investisseurs aujourd’hui, mais pas de la part des utilisateurs », s’agace Alain Taravella lors du dernier colloque IEIF. Le président-fondateur d’Altarea Cogedim va même jusqu’à conseiller à ses auditeurs d’acheter des actions… Unibail-Rodamco-Westfield. « Le meilleur investissement que vous puissiez faire avec un rendement supérieur à 7 % », insiste-t-il. Il est vrai que le trou d’air est impressionnant chez les foncières cotées spécialisées dans le commerce, victimes d’une double peine : l’anticipation de la remontée des taux d’intérêt qui va peser sur le coût de financement et une exposition à un actif que les institutionnels fuient. Dans les cours, cela se traduit par un recul de près de 15 % de l’indice IEIF SIIC France depuis le début de l’année, à peu près le double de celui du CAC 40, et un effondrement des valeurs de certains spécialistes du commerce. À fin octobre, le cours de l’action d’Unibail-Rodamco-Westfield a perdu 30 % depuis le rachat du groupe australien en juillet 2017 et se négocie avec une décote de plus de 20 % sur l’ANR au 30 juin 2018. Une situation inédite dans l’histoire de la première foncière européenne.
La défiance semble moins exacerbée dans l’investissement direct. Avec 2,2 Mds€ sur les trois premiers trimestres, le volume d’engagement en immobilier de commerce se maintient et progresse même de 11 % par rapport à la même période de 2017. « Si les volumes progressent, ils le doivent à la signature, au 2e trimestre, de la vente à Hines du futur Apple Store des Champs-Élysées. La polarisation de l’activité sur quelques opérations d’envergure est d’ailleurs l’une des grandes caractéristiques de cette année 2018, cinq transactions supérieures à 100 M€ comptant à elles seules pour 48 % des volumes investis sur le marché des commerces », tempère Antoine Grignon, directeur du pôle retail chez Knight Frank France.